BDI暴涨 航运向上仍需等风来--家用电梯关注

2015-08-11

从约600点的历史低点,到突破1200点的年内新高,波罗的海干散货指数(BDI)的“逆袭大戏”仅耗时短短的两个月。


虽然BDI转暖对于航运企业的盈利改善作用有限,但在油价持续下跌和改革预期升温的共振下,航运股也随之走出一波亮眼的反弹行情,7月9日以来,申万航运板块的累计涨幅已接近50%,远远跑赢大盘。


然而航运市场的热闹难掩需求依然低迷的暗流。分析人士指出,本轮BDI反弹并非源于宏观经济状况的好转,而是因包括铁矿石、煤炭、大豆在内的大宗商品需求季节性回升和补库存所致,BDI短期大幅上涨有一定航运运力供应减少的支持,但持续性还要观察需求端的改善。从长期来看,有机构认为,随着供给增速放缓,2017年干散货市场有望迎来周期向上。

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商品需求季节性回升


自今年6月初开始,BDI指数启动一波强势反弹,截至8月7日,BDI指数收报1200点,8月5日甚至向上触及去年11月27日以来的高点1222点,短短两个月累计涨幅就超过100%。


BDI是研究航运企业未来业绩和投资价值的重要指数,也是国际贸易和国际经济的领先指标之一,它集中反映了全球对铁矿石、煤炭、粮食等大宗商品的需求,通常视为大宗商品市场的风向标。


“总结这轮BDI上涨的原因主要是:矿石供给端而非需求端扩张带来的铁矿石海运量增加(BCI大涨的原因),叠加了粮食进口量大增造成的(BPI上涨的原因),同时海运期货(FFA)也起到推波助澜的作用。”招商证券[微博]航运行业分析师指出。


一般情况下,三季度为中国生产旺季,大宗商品需求往往会出现季节性回升。加之需求持续低迷导致去库存进程加快,近期我国大宗商品补库存需求增多,成为推动BDI上涨的重要因素。


以铁矿石为例,统计数据显示,8月7日44个主要港口进口铁矿石库存量约为8210万吨,较2014年峰值的11621万吨下降近三成。在铁矿石价格持续下跌的情况下,国内进口铁矿石的动力明显增强。海关数据显示,2015年7月份,我国进口铁矿石8610万吨,同比增加358万吨或4.3%,环比增加1114万吨,是今年铁矿石进口量最多的一个月。

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7月份煤炭进口量同样创今年最高。海关数据显示,7月份煤炭进口量为2126万吨,同比下降7.68%,但环比大增28%。


与此同时,以大豆为代表的粮食进口量近期显著增加,对BDI指数的上涨也构成支撑。海关数据显示,中国7月份进口大豆950万吨,6月份进口大豆809万吨,1-7月份大豆进口总量为4466万吨;去年同期累计为4168万吨,同比增加7.1%。


“总体看,供给竞争加剧、航运运力供应减少,以及我国商品需求季节性回升和补库存,是推动本轮BDI回升的主要原因。”农业银行战略规划部分析认为,本轮BDI反弹并未伴随中国经济状况好转,同期钢铁、煤炭等产品价格仍在下跌,说明需求因素并非BDI上涨的主要推动力。考虑到需求持续回升的拉动效应并不明显,预计BDI反弹恐难持续。


航运业回暖仍需等待


据估算,国际航运盈亏平衡点对应BDI在1500点左右。尽管近期BDI回升至1200点一线,对航运企业的盈利改善作用仍然有限,不过却极大地提振了市场情绪,航运股也跟随走出了一波反弹行情。


据中国证券报记者统计,7月9日至8月10日申万航运板块的累计涨幅为47.45%,远远跑赢沪综指12.01%的涨幅。个股方面,中国远洋以63.8%的区间涨幅领涨板块,中远航运、中海集运和渤海轮渡的涨幅分别高达62.62%、57.01%、54.09%,宁波海运、中海海盛、中海发展的涨幅也都超过40%。


值得注意的是,航运业的整合预期再起也提升了投资者的热情。8月7日晚,中远、中海集团旗下中国远洋、中海发展、中海集运等及其港股对应标的均宣布停牌,停牌原因为“控股股东筹划重大事项”。


“从干散货市场来看,BDI长期位于保本点下,散货运输业务多年承受亏损,船公司改革动机强烈;虽然此次具体改革方案尚未出台,但无论是通过建立合资公司还是吸收合并,改革的大方向均是增加中国船东在航运供应链上的话语权,参照日本模式,提升能带来稳定盈利的业务的比例。”中金公司分析员杨鑫在研报中表示。


从行业层面来看,杨鑫认为,航运周期向上在即。就集运市场而言,预计2016年供给增速将从2015年7.1%下降至4%,低于5%-6%的需求增速,集运市场迎来周期向上,运价上涨可期;就干散货市场而言,预计2017年供给增速放缓至1.4%,可能迎来市场复苏。而由于下半年会叠加煤炭和粮食需求旺季,因此季节性较明显,BDI有望上扬。


展望后市,招商证券认为,BDI短期大幅上涨有一定运力供给面支持,但是持续性还要观察铁矿石需求端的改善。“如果下半年基建投资扩张及房地产投资改善带来下游需求扩张、运力拆解速度加快、高库存进一步缩减等因素,预计市场下半年有望出现BDI继续向上运行趋势。”


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